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发布日期：2026-01-04 12:38 点击次数：137
2025年的终末两天，AI圈像是憋了一整年的大招，终于来了个集体开释。
一边是智谱AI在12月30日启动招股，有研讨2026年1月8日在港交所上市，奔向港股“大模子第一股”的宝座，市值预测超511亿港元。
紧接着，12月31日MiniMax启动港股招股，有研讨在2026年1月9日在港上市，估值在461.23亿～503.99亿港元。
另一边，12月30日科技巨头Meta掏出20亿好意思元，收购了AI运用Manus的母公司“蝴蝶效应”。
但是，有东谈主忻悦有东谈主忧。
你再望望，那些AI圈也曾的明星创业公司——王小川的百川智能、李开复的零一万物、杨植麟的月之暗面，在成本市集还是很久莫得动静了。
2025年的年末，AI创业圈一边吵杂，一边冷清，这分明在说一个冷酷的真相：潮流不是退了，是给整个东谈主指了三条截然有异的谈：一条叫上岸，一条叫卖身，剩下那条叫出路未知。
今天，我们就望望到底谁在吃肉，谁在喝汤，谁以后可能上不了桌。
赢家通吃：上岸密码与卖身捷径
先说台上的赢家。他们能站上去，不是因为工夫多玄乎，而是把账算明白了。
成本市集当今精得跟猴相似，光喊“篡改寰球”还是没用了。你得掏出真家伙：要么能印钞，要么能补洞，要么解说我方还没气绝。
创立于2019年的智谱能当“大模子第一股”，门路其实很接地气：早期开源赚吆喝，后期转型作念乙方。
说白了，即是先免费把AI器具发给大伙用，等全球用顺遂、离不开的时候，再运转卖更高档的器具、定制决策和工夫补助。这招让它在一众只会烧钱的公司里，显得迥殊“真实”，能够确实能获利。
看其营收，招股书自大2022年、2023年、2024年折柳为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，复合年增长率达到130%。2025年上半年，收入为1.9亿元，迥殊了2023年的全年水平。
AI大模子是智谱的中枢产物，公司的主要收入也来自于大模子。
它的算盘打对了：当今整个雇主都怕被大厂用AI锁死，一个工夫可以、看起来中立的开源平台，如实是条退路。换句话说，它吃的是“卖水给淘金者”的饭。
但智谱的贫困也昭着：
第一，上市等于脱光了裸奔。往日跟投资东谈主可以吹异日，上市后每个季度都要交得益单，利润薄少许、增长慢少许，股价立马教你作念东谈主。
第二，它的护城河，能不可经得起巨头的价钱战？华为、阿里云真要打价钱战，可以贴着成本甚而升天卖行状。智谱靠开源社区垒起来的墙，经得起几轮炮轰？
第三，一边要哄着开采者络续用爱发电，一边要从企业口袋里掏钱。这个均衡木，走好了是艺术，走砸了即是两端不夤缘。
再说修复于2021年的MiniMax。
紧跟智谱的MiniMax急着上市，那股心焦味，隔老远都闻获得。它的中枢逻辑就一句：在成本澈底不信“大模子”童话前，把“多模态”这个新故事卖出去。
它的牌是“多模态”，即是让AI不仅能读字，还能看图、听音、语言。这故事听起来诚然比纯笔墨聊天更酷、更异日。但问题就出在，这玩意是个烧钱的无底洞，而且具体怎样获利，比通用大模子还隐隐。
MiniMax的冲刺，内容上是一场豪赌。赌的是成本市集还会为下一个“工夫传闻”买单。故事宛转，但架不住实践骨感：
第一，工夫炫酷，但熙来攘往的资金补助从哪来？ 养一个多模态模子贵得离谱，但哪个行业闲隙且有智商为这份“工夫秀”连续付高额用度？是游戏、告白如故电影？每个都是深水区。
第二，巨头打盹的窗口期有多长？ 腾讯搞外交、字节玩视频，自然有多模态数据和场景。一朝它们发力，创业公司那点工夫先发上风，说没就没。
上市对MiniMax来说，不是庆功酒，而是续命药。药效力撑多久，全看后头事迹能不可跟上。
但你要是以为，唯有上市才算奏效，那就错了。另一条更装潢、也更实践的路，是“卖身”。
2025年，Manus蓦然凭借智能体爆火，甚而被推高到跟DeepSeek相似的高度。
但是，如今被Meta天价收购，它的侥幸揭示了一条冷酷但灵验的生涯功令：在巨头看不上的细分边缘，把我方作念到极致，然后等一个卖身的契机。
它不是去卷什么通用大模子，而是在某个极其具体的交互或创意场景里（比如作念海报、剪视频），把智能体体验打磨到“用户用爽了，就再也回不去”的地步。这么一来，它就积贮了深度的场景数据和一群死忠用户。
对Meta来说，这就像看中了一块现成的“顶级腹肌”。我方练要花几年，还不一定练得好，平直买来装上，立竿见影。这是一笔后果至上的买卖。
但关于Manus来说，卖死后的路挑战重重：
第一，从此莫得我方。卖入朱门，产物是生是死，团队是分是合，都得听新住持的。创业的初心和产物的灵魂，在收购署名那一刻，基本就罢了了。
第二，天花板肉眼可见。垂直运用作念得再深，市集也就那么大，假想空间都备没法跟平台公司比。它的终极宿命，即是成为巨头生态里一个高档零件。
这三位AI创业圈的“赢家”告诉我们，在今天，能活下去的AI创业公司，从一运转就想明晰了我方到底是卖什么的，以及最终要卖给谁。
幻想时刻还是罢了，必须靠变现智商语言。
失落的往日明星：天才、导师与赌徒的泥潭
再看那些从C位隐藏的昔日明星。他们的故事，比赢家更精彩，也更惨烈——全是教科书级的反面案例。
先说王小川和他的百川智能，一个天才CEO，偏巧管不住东谈主。
王小川是工夫天才，这没东谈主怀疑，但他犯了一个天才常犯的错：以为工夫能料理一切。
一运转，他心比天高。左手要搞对标OpenAI的通用大模子，右手要作念中国的ChatGPT，怀里还揣着横扫金融、西宾、医疗的B端蓝图。驱散即是，阵线拉得比裹脚布还长。
钱像水相似泼出去，每个领域都沾少许，每个领域都不深。
比及2025年事首，真确的黑马DeepSeek杀出来时，百川的客户平直“治服”，因为别东谈主家的模子更好用、更低廉。说好的“现款奶牛”B端业务，蓦然成了“过时奶糖”。
更致命的是里面。这位自称用“生物学”料理企业的天才，连我方身边的相接创举东谈主都留不住。本年上半年，高管走了一开阔，其中不少如故搜狗时期的旧部。
东谈主心散了，队伍没法带。终末本年5月王小川发布全员信自我反念念，而且断臂求生，all in 医疗AI。
但医疗是个比通用AI更深的烧钱黑洞，监管严、周期长、变现难。从“篡改寰球”的泛逸想，仓皇衰落到一个更深重的垂直战场，这不像政策转型，更像急不择途的隐迹。
工夫天才的猖狂幻想，在复杂的组织和冷酷的买卖实践眼前，碎了一地。
再说李开复的零一万物，创业导师为啥教不会我方创业呢？
李开复是无数创业者的精神偶像，但他躬行下场创业，却走漏了导师和战士的内容区别。
他的问题，是“投资东谈主心态”太重。精于诡计，厌恶风险，条目每笔插足必须有快速请教，“烧1块必须赚回6毛”。
这种心态在大厂当高管或作念投资时是优点，但在刺刀见红的AI创业赛谈上，就成了镣铐。
当需要狠下心，砸重金、耐住独处打磨中枢工夫时，瞻念望和退缩即是最大的敌东谈主。其后。看到自研大模子太烧钱，零一万物成了“AI六小龙”里第一个回身拥抱DeepSeek的，全面转向To B。
他的策略是靠我方的江湖地位和东谈主脉，去敲大雇主的门，作念定制化大单。这听起来很牛，但其实假想空间没那么大。
东谈主脉能换来第一次契机，换不来第二次。定制化面目作念一单是一单，成本高，难复制，根柢无法例模化。当华为、阿里带着整套云行状和地板价杀过来时，零一万物会毫无还手之力。
创业导师的金句，在真实的硝烟里，显得惨白无力。
终末说说Kimi和它背后的母公司月之暗面。
它的嘱托陋劣嚚猾：烧钱，买量，冲数据。巅峰时期一个月告挥霍砸2个亿，硬是把月活冲到行业第二。但它忘了，AI产物的中枢是工夫价值，不是流量数字。
当不投一分钱告白、全靠口碑的DeepSeek横空出世时，Kimi的天子新衣被蓦然扒光。用户用脚投票，回身就走，因为DeepSeek不要钱，还更好用。而且论投流，Kimi哪能投的过财大气粗的豆包和元宝。
QuestMobile的数据打了狠狠一耳光：Kimi的月活早就跌出了AI原生App前三，不到敌手的零头。
更狼狈的是产物自己。也曾主打的“长文本处理”上风，很快被同业追上。在多项真实测评里，Kimi生成的谜底质地堪忧，被用户吐槽“笔墨堆砌”“穷乏瞻念察”。
本年住手烧钱后，Kimi想回头补工夫的课，但时刻不等东谈主。创业最怕这种场面：流量门路断了，工夫基础底细薄了，钱也烧得差未几了。
大逃杀开启：异日唯有三条路
为什么当今AI创业圈冰火两重天？因为行业的游戏限定，从2025年起，澈底变了。
第一，成本从“傻白甜”变成“铁公鸡”。
前两年，投资东谈主听到“AI”“大模子”就双眼放光，金钱大把撒。当今，他们第一句话是：“你的财务情况到底怎样样？”
画饼时期罢了了，当今比拼的是硬核的获利智商和判辨的盈利旅途。智谱有B端契约，蝴蝶效应有垂直场景，这即是他们的硬通货。而失落的明星公司们，还停留在“我有一个逸想”的PPT阶段。
第二，赛谈从“大草原”变成“高压楼梯”。
AI行业正在急速分层，酿成冷酷的轻篾链：
顶层（平台层）：异日可能只剩下3-5家，掌持中枢底座。要么像智谱相似抢到门票，要么即是华为、阿里、字节这些巨头的游戏。这里玩的是生态、范畴和烧钱耐力。
中层（运用层）：这是“卖身区”或“傍大款区”。你的宿命即是成为巨头生态里的一颗螺丝钉，就像Manus。你得饱和独到、不可或缺，才有被收购的价值。
底层（灭绝层）：绝大多数创业公司的归宿。工夫不顶尖，运用不垂直，卡在中间不上不下。终末的结局，即是悄无声气地隐藏。
第三，智商从“单点冲破”变成“万能铁东谈主三项”。
早期，有个工夫大牛就能拉起队伍。当今，光懂工夫末路一条。你需要：
政策定力：知谈什么不可作念，比知谈什么能作念更进击。
组织料理：能把一群天才管好，拧成一股绳。
买卖感觉：长远相识市集，找到闲隙付钱的真实需求。
融资和成本放手：在极冷里找到钱，并把每一分钱花在刀刃上。
异日的AI创业者，必须是工夫、买卖、料理的万能型怪物。单项冠军，活不到决赛。
结语
2025年的钟声，是AI创业猖狂方针时期的丧钟，亦然实践方针时期的军号。
这个行业，不再确信眼泪，不再追捧逸想家。它只认相似东西：可连续的生涯智商。
潮流还没退去，部分裸泳者已被拍死在沙滩上。接下来，是一稔铠甲的真战士，武艺参与的地狱级生涯游戏。
游戏刚刚运转，但玩家，还是少了一泰半。